芯片职业增收不增利，中芯世界何时脱节魔咒？

liukang20246个月前 (05-13)吃瓜入口270

新一轮经济影响方针下，A股半导体板块持续走高，A、H两地上市的中芯世界时隔三年再创新高。

10月以来，港股芯片半导体板块全线大涨，其间中芯世界以21.76%的涨幅领涨，上海复旦、华虹半导体均大涨超14%。这是闻名大盘股，半导体小盘股涨幅更为惊人，脑洞科技盘中一度大涨超599%。终究涨幅达275.94%。但随后很快又呈现跌幅，半导体小盘股仍然难获资本商场追捧。

此前曾有剖析人士以为，港股芯片股的忽然迸发与资金做多热心密切相关，BT财经复盘前史行情发现，每一波大行情发动，科技股一般会首先遭到资金的追捧。闻名组织招银世界也猜测，半导体职业或许会迎来一次从头估值的时机。但现实上，或许并非如此。

国庆节后8、9、10三个交易日，中芯世界股价三连跌，股价由7日收盘的33.30港元跌回25.5港元，三个交易日跌幅约23%。上海复旦和华虹半导体也不破例，相同都是遭受股价三连跌。

总体上看，港股半导体股在年内体现杰出，中芯世界股价年内涨幅27.2%；上海复旦年内涨幅为19%；华虹半导体年内股价涨幅为26%。脑洞科技年内涨幅达228%，是港股涨幅较大的股票之一。多家半导体公司股价在10月初涨到年内最高乃至前史最高，但敏捷回落。

原本本年半导体股在港股的体现不俗，却跟着一波牛市稀有团体呈现连跌，这会不会是半导体股在港股的分水岭？本文将以中芯世界等闻名芯片股的成绩体现来剖析。

增收不增利的职业现象

在近期的港股商场中，中芯世界的股价涨幅较高，即便是放在年内，中芯世界的股价涨幅都位居头部。作为国内芯片股的代表，中芯世界承载着国人对国产芯片范畴的等待。近期中芯世界的股价体现引发了商场关于半导体高弹性板块的重视和热议。有业内人士剖析以为中芯世界的股价大涨提醒了投资者关于半导体职业的达观预期，或预示着该职业或许迎来一波大反弹的时机。

作为我国最大的集成电路制造商，中芯世界在全球半导体工业链中占有着无足轻重的位置。从最开端的28纳米技能，到后来的14纳米，现在更是进入了14纳米以下的水平，中芯世界技能进步飞快。现在中芯世界现已成为全球第三大晶圆代工厂。‌依据研究组织Counterpoint的最新陈述，中芯世界在2024年第一季度的全球晶圆代工职业中，以6%的商场份额升至全球第三大晶圆代工厂，前两大代工厂别离是台积电和三星。近年来，科技范畴的日新月异，人工智能以及5G的鼓起，全球对半导体的需求添加迅猛，中芯世界凭借着工业布局和技能研制的优势，完成了成绩快速添加，这成为感动资本商场的根本原因。

2019年中芯世界营收217.4亿元，2022年营收猛增至506.6亿元，翻了2倍有余。净赢利也由2019年的16.37亿元暴增至2022年的126.6亿元，翻了近8倍。2023年，因众所周知的原因，中芯世界的营收呈现下滑，全年营收447.7亿元，同比下滑13.09%。归母净赢利也由2022年的126.6亿元下滑至63.92亿元，同比下滑50.35%。

2024年上半年，中芯世界改变营收下滑的局势。上半年营收260.2亿元，同比添加20.80%。在接连四个季度营收下滑之后，在2024年接连两个季度完成营收添加，第一季度的营收增幅为19.69%，2024年全年营收根本可以完成添加。但中芯世界的归母净赢利却同比下滑不少，增收不增利。上半年中芯世界归母净赢利16.84亿元，同比下滑62.71%，这也是中芯世界接连6个季度净赢利下滑。

资深半导体职业从业者郭虎（姓名为化名）以为增收不增利是职业的普遍现象。“全球芯片职业竞赛加重，台积电和三星这样的巨子都自动降价抢占商场，国产芯片为应对全球竞赛只能挑选降价应战，这就形成产品单价下滑，全球商场都是如此，国产芯片也无法独善其身，后续或只能通过研制功用更强壮的产品或降本增效来进步赢利。”

现实也是如此，以芯片巨子台积电为例，其净赢利在2023年第二季度到第四季度净赢利也接连3个季度下滑，跌幅别离为23.3%、24.88%和19.33%，直到2024年一季度才完成8.94%的添加，且在2023年第二季度和第三季度营收也别离下滑9.98%和10.83%。

另一芯片巨子三星近期体现也相同欠安，上一年一度呈现净赢利暴降95%的惨状。10月8日发布的三星财报显现，三星9月当季的开始经营赢利约为9.1万亿韩元（约合67.8亿美元），低于剖析师预估的经营赢利10.3万亿韩元。而三星上一季度为10.44万亿韩元，环比下滑13%。该季三星营收为79万亿韩元，此前商场预估的是81.57万亿韩元。三星股价在发布盈余预期后跌落了0.7%。本年以来，三星股价现已累计跌落超越20%。因本季度芯片事务体现欠安，三星芯片事务负责人全永铉初次就成绩体现揭露致歉。

职业全体向好格式不变

中芯世界在财报中解说了营收添加的原因，“晶圆出售数量添加，出售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片添加至本期的390.7万片。”从晶圆销量上看，增幅达47%，销量添加显着。

BT财经注意到，中芯世界的晶圆销量和其营收增幅并不成正比，主要是中芯世界的均匀单价下滑所形成的。揭露数据显现，2024年上半年，中芯世界晶圆均匀单价约6724元/片，上一年同期该项单价为8029元，均匀单价下滑了16.3%。详细到2024年第二季度，中芯世界的出售收入为136.8亿元，环比添加23%。8英寸晶圆出货量211万片，环比添加18%。销量添加的价值却是均匀单价再度环比下滑8%。

郭虎表明，2022年下半年以来，受世界局势影响，国产芯片职业乃至世界芯片工业都进入下行周期，芯片企业都面对订单削减的窘状，连台积电、三星这样的企业也未能幸免。“国产芯片通过几年的开展，完成了逆周期扩张，海光信息、中芯世界、寒武纪、中微、长电科技、紫光国微等国产芯片企业开展迅猛，也进一步导致商场竞赛加重，形成供需失衡，”

为应对商场竞赛，台积电、三星、联电等干流的晶圆厂商纷繁降价，纷繁采纳降价办法，这迫使中芯世界等国产芯片企业为了进步产能利用率也只能挑选跟进降价，由于中芯世界的产能利用率现已呈现了下滑。

财报显现，2022年上半年中芯世界的产能利用率还为满载状况，但到2022年第四季度，中芯世界的产能利用率下滑至79.5%。2023年这一现象仍在持续，全年产能利用率约75%，比较2022年第四季度再度呈现下滑。直到2024年上半年中芯世界的产能利用率才有所上升，第一季度进步至80.8%，第二季度进步至85.2%，却仍然和2022年高峰值有较大距离。从中芯世界的产能利用率和产品单价的下滑来看，整个职业或处于供大于求的阶段。

财报还显现，中芯世界在本年二季度8英寸晶圆占比为26.4%，而一季度的占比为24.4%，该项占比的进步阐明产品附加值相对较低，由于相对12英寸晶圆8英寸晶圆通常用于出产中低端芯片，直接拉低了全体的均匀单价。这也阐明商场中低端芯片的需求添加。

但中芯世界在2024年半年报中以为，2024年全球商场的需求逐步康复，工业链各环节逐步向好，晶圆代工作为工业链前端的要害职业迎来必定的需求反弹。消费电子等产品的头部企业的库存状况较2023年同期转好，为2024年全体工业康复添加了决心。

中芯世界对商场的达观，或来自半导体全体职业的开展趋势。世界半导体交易计算协会估计全球半导体职业商场规模2024年将到达6112亿美元。郭虎也表明虽然短期内职业遭受价格下滑等下行，仅仅短期内的动摇，总体上看职业格式向好是大势所趋，跟着智能化的遍及，终端电子产品的半导体含量将逐年添加。这也是进入2024年芯片股全体跑赢大盘的主要因素。

国产芯片企业有喜有忧

上半年成绩体现强势的不仅仅中芯世界，长电科技和海光信息在上半年体现也极为超卓。财报显现，上半年长电科技营收154.9亿元，同比添加27.22%；归母净赢利6.193亿元，同比添加24.96%。海光信息上半年营收37.63亿元，同比添加44.08%；归母净赢利8.534亿元，同比添加25.97%。这几家成为国产芯片范畴体现不俗的代表。

但受限于商场竞赛的加重，也有上海复旦和华虹半导体等不少成绩下滑的企业。华虹半导体在上半年营收66.89亿元，同比下滑25.65%；归母净赢利2.743亿元，同比下滑83.32%，这也是华虹半导体接连4个季度净赢利下滑。上海复旦本年上半年营收17.94亿元，同比下滑0.12%，归母净赢利3.481亿元，同比下滑22.52%。比较上海复旦和华虹半导体，中芯世界的体现已属可贵。

持续延伸到芯片职业的上半年体现，寒武纪上半年营收6477万元，同比下滑43.42%；净赢利-5.301亿元，比较上一年同期的5.448亿元有所收窄。紫光国微在本年上半年体现也差强人意，上半年营收28.73亿元，同比下滑23.18%，归母净赢利7.375亿元，同比下滑47.04%。这是接连三年同期高速添加后的较大下滑。2023年紫光国微成绩现已下滑，营收添加6.26%，净赢利下滑3.84%。

上半年国产芯片职业的全体成绩体现来看，喜忧参半，有龙头企业体现向好，却也有许多寒武纪这样的企业营收大幅下滑，这和全球芯片职业的竞赛加重以及国产芯片范畴开展迅猛带来的“内卷”有必定联系，有剖析人士表明从职业百家争鸣到尾部出清，或将有部分企业被筛选，却有利于中芯世界这样的职业龙头增强职业的竞赛力，这对国产芯片范畴是功德。

而从半导体股在港股近期的体现来看较为强势，智能科技的开展带来职业开展新机遇，那些在港股上市的国产芯片企业大多具有较强的技能实力和商场竞赛力，在研制上也舍得投入重金，可以应对剧烈的商场竞赛，满意不断改变的商场需求，在全球经济复苏的大布景下，半导体工业全体开展向好，天然遭到投资者的重视，即便是有些企业成绩呈现必定动摇，投资者对其久远开展仍然抱有决心。

作者 | 无忌

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